天风证券-申购建议:积极参与元力转债木质活性炭龙头企业

发布日期:2021-10-05 03:02   来源:未知   阅读:

  :.元力转债规模较小,债底保护较弱,平价低于面值,市场或给予15%的溢价,预计上市价格为114元左右,建议积极参与新债申购。风险提示:违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股。”

  1.申购分析:1.元力转债发行规模9亿元,债项与主体评级为AA-/AA-级;转股价17.61元,截至2021年9月3日转股价值99.55元;各年票息的算术平均值为1.10元,到期补偿利率5%,属于新发行转债较低水平。

  2.按2021年9月3日6年期AA-级中债企业到期收益率6.74%的贴现率计算,债底为74.31元,纯债价值较低。

  3.其他博弈条款均为市场化条款,若全部转股对总股本的摊薄压力为16.37%,对流通股本的摊薄压力为16.51%,对现有股本有一定摊薄压力。

  4.2.截至2021年9月3日,公司前三大股东王延安、福建三安集团有限公司、卢元健分别持有占总股本19.58%、7.11%、6.69%的股份,控股股东未承诺优先配售,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售规模预计在75%左右。

  5.剩余网上申购新债规模为2.25亿元,因单户申购上限为100万元,假设网上申购账户数量介于850-950万户,预计中签率在0.0024%-0.0026%左右。

  6.3.公司所处行业为其他化学制品(申万三级),从估值角度来看,截至2021年9月3日收盘,公司PE(TTM)为44.25倍,在收入相近的10家同业企业中处于中位,市值54.73亿元,略高于同业中位值。

  7.截至2021年9月3日,公司今年以来正股上涨5.03%,同期行业指数上涨5.55%,万得全A上涨5.55%,近100周年化波动率为40.80%,股票弹性一般。

  9.其他风险点:1.新增产能不能顺利消化;2.活性炭市场未能有效拓展;3.原材料、销售价格波动风险。

  10.4.元力转债规模较小,债底保护较弱,平价低于面值,市场或给予15%的溢价,预计上市价格为114元左右,建议积极参与新债申购。

  11.风险提示:违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。

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